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这一招,ETF隐藏流动性大幅释放

这一招,ETF隐藏流动性大幅释放

2019-11-08 08:00:25

Etf是一种重要的地板产品。场内交易的便利是产品的生命力。当投资者购买etf时,他们需要像购买股票一样输入6个小代码,然后点击购买完成交易。这种投资体验是投资者更喜欢的投资体验。因此,场内流动性,包括交易量、开盘价等属性,已经成为投资者关注的重要指标。但对etf来说,这些是明显的流动性。更重要的是,etf拥有所谓的隐性流动性。这是怎么回事?让我们慢慢听贝塔君的。

Etf和股票有相似的操作,但它们的定价机制不同。股票演绎了典型的供求定价过程。一天之内,股票流通的份额通常是恒定的,投资者玩股票游戏。卖方持有筹码成为供应商,买方持有硬币代表买方作为需求方购买。双方通过动态价格调整达到均衡结果。相比之下,etf推导出“价格稳定和数量变化”的过程。Etf在交易所上市交易,二级市场价格自然会受到买卖双方博弈结果的影响。然而,作为一只基金,etf的价值是由它自己的头寸决定的。因此,etf价格不一定与其价值相等。理论上,etf独特的赎回机制将在此时发挥作用,通过套利机制实现etf价格向价值的趋同。例如,当etf的价格高于其价值,即etf溢价时,套利者可以购买所创造的股票并出售它们以赚取溢价。当套利者涌入,销售价格上涨时,溢价将逐渐消失。因此,etf的价格在其价值上是稳定的,其流通份额通过认购而变化。价格可能更高的资金被转换成储存资金。相反,我们可以推导出etf的折扣。

例如,股票交易就像一条天然河道,资本流动类似于河水流动,股票价格等于河水水位。由于河床坚硬,上游来水增加时水位上升,流入水减少时水位下降。Etf交易相当于在河流中修建水坝和水利枢纽设施。为了保证下游水流的稳定性,水利枢纽起到调节水量的作用。上游流入量的增加不会直接影响下游水位,但会首先在大坝中保留水源。上游供水的减少不会直接降低下游水位,但大坝会打开闸门排水以增加下游供水。这里的水利监管机制类似于etf赎回套利机制。

上述机制的差异导致了对etf流动性的不同看法。历史表明,开放的数量和深度等属性是流动性的主导因素。然而,etf的隐性流动性是指套利基金通过特殊赎回机制引发的etf贴现溢价套利交易下的现场流动性贡献。因此,赎回机制是打开etf隐性流动性的关键。

此外,可以推断赎回效率越高,赎回机制越完善,etf的隐性流动性就会释放得越多。8月23日,深圳证券交易所发布了《深圳证券交易所证券投资基金买卖赎回实施细则》(2019年征求意见稿)(以下简称《征求意见稿》)。《征求意见稿》宣布,跨市场交易所交易基金(etf)已变更为“深圳股票实物赎回和上海现金置换模式,中国结算实行担保结算。变更后,投资者资金和股票的使用效率将得到提高,基本符合单一市场etf。这意味着在深圳上市的交易所交易基金将成为未来赎回效率最高、赎回机制最完善的基金。这也极大地提升了深圳跨市场交易所交易基金的流动性。

可以预测,未来深圳交易所交易基金的二级市场价格将接近其价值,交易所交易基金的折价溢价将大幅收窄,流动性将大幅增加,交易所交易基金的工具性将大幅提高。

这篇文章来源于贝塔的总动员

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